TCL科技股份有限公司，2025年一季度营收401亿元‌，同比增长0.4%‌. 其中半导体显示业务‌净利润同比增长329%，环比增长30%，从而引起业界再度聚焦TCL的经营策略和李东生的“屏战争”动态。

TCL科技大厦

一、TCL科技的股权结构演变

TCL科技的股权结构演变，堪称中国混合所有制改革的缩影。2003年上市初期，惠州国资持股40.97%，李东生仅占9.08%，是典型的国资控股企业。

但通过多次战略重组与资本运作，其股权逐步分散：2015年后惠州国资持股降至7.18%，李东生持股5.22%，公司被认定为“无实际控制人”。

至2025年3月，前十大股东中，李东生及其一致行动人持股6.79%，惠州国资仅余3.94%，香港中央结算、证金公司等机构投资者分列其后，形成“群雄割据”的格局。

这种股权分散化的设计暗含战略深意。李东生曾直言：“无实际控制人的结构更适合面板这类资本密集型产业，能够避免单一股东短期利益干扰长期战略”。

对比京东方国资控股的模式，TCL科技凭借灵活机制在行业并购中屡占先机，如2025年以134亿元收购LG显示广州工厂时，仅用45天完成决策，而同类国企收购平均需半年审批周期。

TCL董事长:李东生

二、显示业务与光伏业务的业绩差距

2024年财报显示，光伏与显示业务呈现出冰火两重天：半导体显示业务营收1043亿元，创历史新高，净利润62.3亿元，同比激增62.4亿元；而光伏板块TCL中环却巨亏98.2亿元，成为业绩“黑洞”。

这背后是李东生“聚焦主业”战略的显效。自2019年剥离终端业务专注显示面板后，TCL华星通过三次关键并购（三星苏州、LG广州等），将大尺寸LCD全球份额从20%提升至34%，55-75吋电视面板市场占有率全球第一。

但公司押注光伏赛道却遭遇滑铁卢。2024年光伏产业链价格暴跌，中环因坚持高库存策略导致存货减值29.4亿元，海外子公司Maxeon转型失利更是雪上加霜。

公司的“刮骨疗伤”，使2025年一季度光伏亏损环比收窄49%，通过N型硅片等的技术迭代与产能出清，正试图在行业洗牌中寻求突围。

TCL科技cfo:黎健

三、李东生的三次“屏战争”

这位72岁的掌门人，用三次战略冲锋改写了全球面板的格局：

1. 2021-2023年的逆向扩张。

当三星、LG退出LCD时，李东生却以“白菜价”抄底：10.8亿美元收购三星苏州产线，仅为建设成本的1/3；又以134亿元鲸吞LG广州工厂。

这种行业寒冬中的逆周期操作，使TCL华星产能提升40%，大尺寸面板成本降低了15%。

2. 2022-2024年的技术奇袭。

面对OLED技术围剿，李东生豪赌80亿研发Mini LED，独创“AM+Local Dimming”架构将背光模组成本压缩40%。

2024年Mini LED电视全球市场占有率32%，迫使三星重启LCD产线。

3. 2025年启动印刷革命。

收购日本JOLED破产资产后，TCL在武汉建成全球首条印刷OLED产线。首款21.6吋医疗显示器已交付，打破日韩蒸镀技术垄断。李东生放言：“要让中国定义下一代显示标准”。

TCL科技高级副总裁、董秘:廖骞

四、李东生的管理轶事

李东生，曾被称为“华南理工三剑客”的最后留守者，其管理风格也充满戏剧性。

2004年并购汤姆逊时，他拒绝投行劝阻，结果巨亏40亿，被《福布斯》评为“A股最差老板”。

2015年面对互联网冲击，他扬言“掐死雷军”，却在三年后与小米达成战略合作，将TV+AIoT生态用户突破8000万。

更令人称道的，是其拒绝当市长的选择。90年代惠州拟提名李东生为副市长，被其婉拒：“我的战场在企业”。

如今TCL海外营收占比达47%，在160个国家建立了业务网络，印证李东生“做中国松下幸之助”的誓言。

TCL显示产品

尽管2025年一季度TCL的现金流达121亿元，但半年内两起百亿级收购（华星半导体、LG工厂）仍令资产负债率攀升至65.3%，显著高于京东方。

李东生近期呼吁“放宽科技制造企业股权融资”，试图破解面板行业“越赚钱越缺钱”的魔咒。随着6月26日定增股解禁，这场资本与产业的共舞将迎来新的考验。